Пока технологические акции обновляли максимумы на волне интереса к AI, Bitcoin оставался ниже $62 000 и торговался более чем на 50% ниже октябрьского пика. Такое расхождение стало особенно заметным, потому что раньше BTC часто двигался в одном направлении с другими рискованными активами. Hashdex и Charles Schwab считают, что разрыв не обязательно будет постоянным, но объясняют его разными причинами.
CIO Hashdex Самир Кербаж считает, что капитал просто ушёл туда, где сейчас больше внимания: в AI-инфраструктуру, IPO и сделки, связанные с ожиданиями по ставкам. При этом, по его данным, фундаментальная активность крипторынка продолжала расти. Объём stablecoin-транзакций за первое полугодие уже превысил показатель за весь 2025 год, а рынок tokenized real-world assets вырос более чем на 60% с начала года.
Schwab смотрит не на конкуренцию нарративов, а на старый цикл Bitcoin. Директор по исследованиям цифровых валют Джим Феррайоли отмечает, что после предыдущих медвежьих рынков BTC часто требовалось больше года, чтобы вернуться выше себестоимости менее эффективных майнеров. В его оценке такой уровень сейчас находится около $95 000, а средняя стоимость входа инвесторов — примерно у $80 000.
Оба подхода сходятся в одном: слабая цена ещё не обязательно означает слабое использование сети или окончательный разрыв с рынком акций. Но и обратного они не доказывают. AI может продолжать забирать капитал, а исторический post-halving pattern не является законом. Интереснее наблюдать, начнут ли расти потоки в криптоактивы одновременно с сохраняющейся onchain-активностью — именно тогда разрыв между нарративом и ценой начнёт действительно закрываться.