Bitcoin торгуется примерно на 50% ниже октябрьского максимума $126 080, и CryptoQuant видит в onchain-данных признаки ранней стадии формирования циклического дна. Основной сигнал идёт от adjusted Net Unrealized Profit/Loss долгосрочных держателей: показатель LTH aNUPL ушёл ниже нуля и оказался слабее среднего по рынку.
Смысл такого расхождения в том, что даже группа, которую обычно считают наименее чувствительной к краткосрочной волатильности, сидит в заметных нереализованных убытках. Аналитик CryptoQuant MorenoDV отмечает, что похожая структура появлялась у предыдущих крупных минимумов: long-term holders испытывали больше стресса, чем рынок в среднем, после длительного снижения цены.
Но текущая картина ещё не достигла экстремумов прошлых циклов. Ранее aNUPL долгосрочных держателей уходил глубже в отрицательную область и оставался там дольше, прежде чем формировалось окончательное дно. Поэтому возможны два сценария: рынку понадобится ещё одна волна капитуляции либо более сильный институциональный спрос позволит пройти цикл с меньшими убытками старых держателей.
Параллельно 90-дневная корреляция Bitcoin с золотом, по данным, которые приводит глава CryptoQuant Ки Ён Джу, поднялась примерно к +0,7 после значений около -0,9 в начале 2026 года. Это вернуло разговор о «digital gold», но положительная корреляция сама по себе не является бычьим сигналом: два актива могут двигаться вместе и вверх, и вниз. Гораздо важнее, подтвердят ли onchain-метрики реальное истощение продавцов.